动力锂电池生产能力不足不利，中长期三元市场需求仍有茁壮空间　　经历了14-15年新能源汽车市场的高速快速增长，国内对动力锂电池市场需求空前充沛，在此背景下，国内企业蜂拥而上大幅扩展锂电池生产能力，造成市场面对着产品质量鱼龙混杂、生产能力阶段性不足的困境。据我们统计资料，截至2016年底，国内动力锂电池竣工生产能力有可能早已多达100GWh，其中三元生产能力大约39GWh，而通过对未来几年国内新能源汽车产产销量预测，我们推断2020年国内动力锂电池总需求大约84GWh，而三元市场需求超过65GWh。

我们辨别磷酸铁锂电池未来1-2年将面对较不利的生产能力不足问题，三元锂电池阶段性生产能力不足，中长期来看仍有较小茁壮空间。政策规范行业发展，技术和规模领先企业必将获得胜利　　由于新能源汽车和动力锂电池在国内都仍归属于新兴行业，前期不可避免地经常出现了粗放式生长造成的行业乱象。

针对行业茁壮过程中经常出现的问题，国家大力实施多项政策约束和规范行业发展。调整后的新能源车补贴政策中，首次引进电池系统能量密度等指标作为补贴门槛和参照标准，给与低能量密度汽车更加多财政补贴；同时其他涉及政策中也对动力锂电池企业的生产能力规模和2020年能量密度指标明确提出了更高拒绝。我们指出政策的实施将加快行业配对，希望动力电池企业增大技术提高，行业将向着低能量密度发展，寄予厚望低镍三元NCM和NCA，以及业内具备技术、规模优势的企业。

4、5批目录极具参照意义，CATL、盟固力、国轩、力神数目领先　　工信部16年印发了5批《新能源汽车推广应用引荐车型目录》，虽然已具体5批目录皆必须新的核定，但考虑到第4、5批印发时间较早，正处于新能源汽车补贴调整政策公布末期，且是5批中唯一包括专用车的两批目录，我们指出极具对17年目录的参照意义。我们通过统计资料4、5批目录的电池供应来辨别各企业在下游客户中的市场占据情况，总量来看CATL、盟固力、国轩高科、力神和扰宏动力供应车型数目最多；三元数目来看力神、亿纬锂能、比克、福斯特和超威领先；从17年快速增长潜力仅次于的专用车来看，电池供应最少的是力神、沃特玛、星恒电源、远东福斯特和比克电池。建议注目：亿纬锂能、国轩高科、长信科技　　17年动力锂电池行业生产能力不足，价格上调趋势不免，高估值时代或已过去，现在的时点必须挑选出有产品技术优势、生产能力规模效应、业绩快速增长有承托的企业。

我们指出可以从以下三条思路挑选出标的：1）新能源专用车销量快速增长夹住三元电池市场需求；2）能量密度拒绝提高推展低镍NCM和NCA的应用于；3）生产能力规模优势和产品市占率提高将承托公司业绩快速增长。从这三个方面辨别下来，我们指出目前较为符合条件的上市公司有：亿纬锂能、国轩高科、长信科技（将并购比克电池）。　　风险提醒：1）新能源汽车和动力锂电池销量高于预期；2）动力锂电池安全隐患愈演愈烈；3）国家政策波动对行业导致较小影响。

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