青松讲盘：忘记！你不是一个交易者，你是一个风险管理者！简介：人类天生有一种对秩序或者规则的执着，接受一定教育的人更是如此。我们仅次于的问题在于总指出问题都有答案，而事实是很多东西并没答案，如果软拒绝解法，无论怎么都是错。所以当我们面临看起来随机游荡的股票市场的时候，我们总期望寻找某种规律或范式来说明股价，很多时候我们对范式本身的执着甚至多达了对股价变化本身的认同。

这就是芒格所说的，对于拿着锤子的人来讲，全世界都是钉子。但失望地是，并没一种包打天下的框架或范式能让我们在股票市场总有一天占优势。世易时移，适者生存，那些需要长时间维持顺利的交易员最重要的生存之道是需要适应环境变化。如果他们遵从某些规则，但十年之后你再行看到他们，他们都会超越那些规则。

因为世道逆了。告终投资者在“重塑自我，向顺利交易者改变”方面几无作为，他们并不想重塑自身。“重塑自我”是顺利交易者才不会做到的事情。

昔善者，再行为不能败，以备敌之可胜；不能败在己，可胜在敌。胜兵先胜，而后求战；败兵先战，而后毅力。--《孙子兵法》1框架和演化框架和演化是一对错综复杂的共同体。

在投资的每个阶段，我们都必须一个框架一些标准来比较稳定地提供某一类收益，但随着市场环境的变化，我们又必须不时修正我们的框架。桥水采行的方法是侧重辩论和测试框架本身：他们制订决策的过程是为了要求投资的标准，这些标准是系统化的，要求了在有所不同环境下应当怎么做。

他们的决策是要求投资的标准，而会为了分开的某一次投资做到决策。他们不会在多期限和多情景下对投资标准展开测试，以确保这些标准没时间和空间的局限。2继续执行框架做比说道最重要100倍，有了框架当然是要继续执行，但你不会找到，继续执行比制订框架又无以100倍。

某项交易策略会因为广为人知，被大多数交易者坚信就渐趋过热。即便人们对某一交易策略大都告诉，只要你继续执行策略得宜，再不能取得成效。你就是把交易法则都安在报纸上，这些法则也没有人不会遵守的。

关键在于始终如一地继续执行交易策略以及遵从交易纪律。完全任何一个人都能很好地所列一些交易法则，但人们无法做的是，即便交易中身处逆境，遭到亏损，再不满怀信心、坚定不移地继续执行这些交易法则。3做到准确的事情坚决做到准确的事情，做到时间的朋友。

投资是由多种可能性构成的，任何交易策略，无论多么有效地，都有可能在特定时间是亏损的，交易者常常误解赢钱亏钱的交易与好的怕的交易。一个好的交易也有可能亏钱，怕的交易也有可能赚。

一个好的交易在反复多次后最后是赚的，尽管每一次它都有可能亏钱。一个怕的交易在反复多次后最后将是亏钱的，尽管每一次它都有可能赚。不要误解可能性与概率，要做到时间的朋友。

准确的习惯合乎大数定律。从单笔交易看，交易胜败完全全部各不相同运气，这只不过和统计学有关。如果你做到一件有53%成功率的事情，那么单做到一次的成功率就是53%，但从长年来看，你重复做到这件事情，成功率就无穷大100%。

交易赚的时候尤其危险性。因为你一旦初尝胜果，构建了第一个目标，那么你不会期望赚到更加多的钱，这对许多人而言有害无益。到底要从交易中获得什么，交易结果和交易过程哪个更加最重要，他们回应开始产生疑惑，并逐步背离交易的天道，把赚的目标置放准确的交易操作者之上，一切只看交易的结果，忽略准确的交易操作者和过程，由此踏上自我吞噬之路。

许多人都没确切地认识到他们在哪里不会赚，哪里不会输钱。一个简单的方法是，投资者可以分析他们过去的交易来分分隔“输家”和“赢家”，然后，做到更加多有效地交易，增加告终的有可能。

孙子兵法曰：昔善者，再行为不能败，以备敌之可胜；不能败在己，可胜在敌。胜兵先胜，而后求战；败兵先战，而后毅力。

4客观、灵活性投资是一个不足以每天都让你人格分裂的事业，在坚决继续执行框架标准的同时又要充份认同市场，客观、灵活性，这完全是我们的生命线。当我们能将交易盈利和自我市场需求(比如自我期待、自我认同等等)几乎分离，对自己罪的错需要否认的时候，我们就从输家变成了赢家。在改变之前，否认受罚比交易输钱更加令其我们不悦，我们总是企图做心想事成，一切如我们所料。但是改变之后，我们不会这么说道，这个交易决策是我们思维后作出的，但是如果我拢了，就尽早离场，因为要挽回老本，以展开下一笔交易。

凭借这样的存活哲学，研判准确的话，盈利总是唾手可得，研判错误的话，止损当面、遭到小亏也从不伤痛，因为交易时当面出场对我来说是很长时间的事，是不足挂齿的小事。“让自尊心夺命去吧，赚才是最重要的”，能讲出这种话的时刻就是沦为顺利交易者的时刻。投资新手最少见的错误：一是忽略风险管理；二是交易头寸过于大；三是把市场拟人化。最少见的错误是把市场视作自己强硬态度的输掉、仇人。

市场当然是几乎客观、不具感情的，会介意交易者是赚到还是盈。99%的时间里，市场自身的力量要大过任何个人或机构的外力，市场迟早会向它该去的地方会合，市场自身构成的运动方向无人需要转变。有时即便有值得注意，但会持续太久。

无论何时，当某位投资者说道“我期望”或“我期望”时，此时他已陷于危害的思维模式，因为他已不注目“临床”市场的过程，而是沉浸于在主观臆断和一厢情愿中。许多投资者对万物的印象和理解就和鸭子一样。鸭子只要充足年幼，你就可以教会它们把军舰当作自己的妈妈。

对于许多投资者而言，他们不过于在乎自己的第一笔大交易是顺利还是告终，而是注目让自己大赚的第一笔交易是做到多还是做空。于是就有可能因此沦为长年的“杀多头”或“杀空头”。

这是十分差劲的，做到多和做空都可盈利，在交易中，任何东西在心理上给你的满足感，意味著不不存在高下之分。如果不存在高下之分，你的交易就不会南北歧途。5顺势而为多数优良的交易系统都是以“趋势追踪”为基础。

生命本身就是要审时度势、顺势而为。要游荡于几乎遵循和略为有违反之间，竭力保持较好的生态平衡，维持交易的弹性。当市场趋势显著、价格做到大幅度方向性运动时，不要当太聪明的人，在大多数情况下一定持有人与市场趋势保持一致的头寸。

在市场改向之际，可以自由选择再行清空持仓头寸，但并不意图创建与市场当前趋势方向忽略的头寸，而是维持从容。对于交易这个不确定性极高的领域，你可以预期到的就是“你无法预期”，你可以预期市场不会经常出现极端的情况，但你无法预测市场波动的无限大，即你无法预测最高价和最低价在哪里。只要没证据指出市场趋势再次发生转变，你就可以待在场内，一路持仓不一动。准确的众说纷纭是：这个市况意味著下跌，这个市况意味著仍然上涨，而总有一天不要说道这个市况意味著最少涨这个价位，然后就无法再行上涨了。

6风控风控风触最重要的事情说道三遍，风触怎么特别强调都不过分。市场并不是事实，而全部是人们的观点和头寸。所以，在给定时间，任何东西可以在任何价格。一旦你解读了这些，你就意识到你必须保护性的止损。

如果头寸的展现出让你不解读时，你就必须砍仓了，因为你显著不告诉再次发生了什么事，你必需需要砍仓。很多基金经理在2008年损失了50%甚至更加多，因为他们不能接受自己的错误，他们仍然在计算出来，不时地说道自己是准确的。

他们忽视了重点。在计算出来上他们有可能是准确的，但他们的工作不是计算出来，而是交易他们面前的东西。他们不时地说道自己是准确的，市场是错误的，他们所管理的投资人组有几十亿美元的说明了价值。

你的工作不是建构几十亿的说明了价值，而是让权益线从左下角移动到右上角。一旦你解读了这就是交易员的工作，你将不会开始维护这条线的方向。最重要的交易准则是第一流的出众防御，而非出众的反攻，没好的防御，反攻将毫无意义。

对于持有人的头寸，每天都假设其是错误的，每天都把前一日的收盘价当成你的买入价，告诉掌控风险的止损点将设于哪里。在交易中，不要做到英雄，逞一时之慢，不要以自我为中心，不要轻视，要能超过“无我”之境，总能自我反省，叩问自己，检视自己所具备的能力。不要把注意力放到赚到别人钱之上，而是要专心维护自己的钱。

如果看见价格向有利于我们的方向忽然运动，而且你回应无法解读，一般来说就清仓离场，等到以后再行探索其中的原因。另外，当市场的波动性显得相当大，走势显得十分可怕时，最差再行清仓离场。当某事使你的情绪流失，让你对周围世界的感官经常出现迷茫和疑惑时，最差清空与此事涉及的所有头寸。

不要莫名其妙盈大钱。无法有任何赌徒思维，赔钱的时候无法孤注一掷。

投资是一个你要去经营的事业，乘积小胜为大胜，管理风险。你不是一个交易者，你是一个风险管理者。

任何一个投资者做到得最差劲事情就是不知所措，你应该告诉，在任何情况下该怎么做。如何才能不赔钱只赚？如何挣脱告终的投资？如何维持不要从赢钱变为赔钱？方向错误的祷告和我期望自己是准确的性欲很多时候不会让损失相比之下小于它们的长时间水平。祷告对于投资者来说是一个糟糕透顶的词。

要防止意图翻本的心理，不要为尽早扭亏而投放资金甚至投放加倍的资金来展开交易。损失超过一定金额就不会影响你接下来的辨别，所以你在再次发生损失和下一次交易间要留出一段休息时间，这样就可以记起心情，完全恢复耐心。

归根到底，你必需把风险降至大于，要把资金保有到为数不多的、能赚大钱的时候再行用。把资金投入次优的交易，你是分担不起的，等到大的机会确实来临，你早就精疲力尽、资金消耗了。除了价位止损，网卓新闻网，还应当有时间止损。

如果某笔头寸建仓后一周或两周账面还是亏损的，你的这笔交易很有可能就做错了。即便某笔持仓头寸账面大体保本，但是如果距离你建仓已过去不少时间，这笔交易也有可能做错了。如果你指出价格将不会突破，但到了时间止损的期限价格未突破，那么就有可能是做错了。价格不会迟至基本面作出反应。

7择时最出色的交易不必须预测，都是显而易见的，但你要寻找拟合的交易实行方式和适合的入场时点，并留意风触。只要没有人关心，就没趋势。

1999年的时候你不会去卖空纳斯达克吗？你会卖空是因为你实在意味着由于价格被低估是过于的。你可以等候，等到大家都开始关心这个问题。这样你是在市场暴跌的时候做空，而不是市场下降的时候，因为在市场充满著泡沫的时候，没有人能告诉他你市场不会回头多近。

即时有些点子显然是好点子，你仍然必须等候并且证实准确的时间。在牛市持续了很多年以后，谁在管理绝大部分的资金呢？不有可能是空头，因为空头连工作都去找将近。

那些坚持不懈看多并且在市场暴跌过程中持续加仓的资金管理者们就是最后管理最大规模资金的人。所以，你无法期望牛市以一种理性的方式完结。因为牛市主导了大部分的资金流向，所以牛市改以熊市的过程可能会十分较慢，但当改变一旦再次发生的时候市场的变动幅度就不会十分大。价格的大幅度变动是当市场参与者不得不重新估价的时候才不会再次发生，这和市场是不是那么大的变化并没必定关系。

比如，在2008年市场显然没那么大的变化，这意味着是由于人们最后认识到问题的严重性导致的。当市场正处于强势下跌时，出来的坏消息解释没法什么。但是如果牛市有一个中断，比如某天大跌到，并警告人们可能会在股票市场上亏损，那么接着突然之间，很久没不顾一切的购入不道德了。人们开始看基本面，而很多情况下基本面很差劲。

8假设、信号、检验我们无法有效地预测市场，但杰出的投资者懂应付。假设市场上给定一天的价格就是准确的价格，然后尝试找到什么将使该价格再次发生转变。卓越投资者的工作之一就是建构出可供选择的、预期不会再次发生的各种设想，力图在内心建构出有多种不同的情景，这些情景展现出了世界将不会怎样，并等着他们中的一个能获得证实，变成现实。

经验证，这些情景中的大多数都是错误的，也就是说该情景中只有一些要素能证明是准确的。但是最后你不会出乎意料地寻找某一情景，其十个要素中有九个都是准确有效地的。该图景于是就变成你对现实世界的真实情况刻画。

当你对市场生根某个交易点子，在风险极低的情况下可以大大尝试、实践中这个点子，直到这个点子被市场反复证明是错误的或者直到你自己转变这个点子。最差的交易应当是以下三方面都对你不利：基本面、技术面和市场的情况、基调。首先是确认基本面趋势，其次是技术上所表明的价格运动方向要与基本面所命令的价格运动方向相符；最后，当有消息、新闻爆出时，市场价格所作出的反应要与该市况下的市场心理完全一致。

一般来说有两种情绪，一种是大众情绪，通过媒体来传达；另一种是市场情绪，通过价格反应来传达。要侧重注目市场价格对大众情绪的反应，从而仔细观察市场情绪与大众情绪的有可能有所不同，这里很更容易经常出现拐点。比如一个公司公布了一个较好的财务报告后暴跌，这就是负面市场情绪的例子。

当交易完全符合这三方面拒绝的时候，所辟头寸规模要是其他交易头寸规模的5-6倍，这类交易数量较少，所以必需逃跑。对于其他类型的交易，目标是打成平手才可。

交易中，你的95%盈利，来自于你5%的交易。从这些杰出交易员的经验来看，有三种很最重要的信号：一是如果市场未对最重要新闻作出理应的反应，那就是告诉他你其中以定有最重要隐情；二是当价格刷新新纪录，背后以定有原因，无论多少人对你说道没理由上涨那么低或是基本面没实质转变，但唯一的事实就是价格刷新了新纪录，这就是告诉他你一定有什么再次发生了转变；三是追踪市场波动亲率，如果波动亲率增大，风险收益比会有利，应当增大或暂停交易。

9交易方式和头寸管理我们并某种程度是找寻能赚的交易，也在找寻最差的方式来展开交易。实行才是关键，甚至比交易理念更加最重要。如果你无法把交易理念很好的实行，即使它再行出众你也赚到将近多少钱。

要希望企图去找一种即使交易的时点不是十分精准也能赚的交易方式。比如谈逻辑是一种十分好的谈论宏观策略的方式，但是它不能说明10%的东西。另外90%是实行和灵活性，你继续执行的交易必需在你错的时候有效地止损，并且到你错的时候你要能自己认识到这是错的。

而实行方式中最重要的一部分是头寸管理。入市的仓位一般来说比入市价格更加最重要，如果仓位较轻，交易员更加有可能在毫无意义的有利价格变动上解散好的交易。仓位越重，交易的要求不受不安而不是辨别影响的危险性越大。仓位适合，才能防止不安沦为指导你辨别的直觉，你必需在情感高效率的范围内交易。

投资新手另一个更容易经常出现的误区是执着补涨，而杰出的投资者往往做到多最强势品种，做空最弱势品种。很多新手不会做到忽略的错误操作，他们不会指出后启动的投资品种还没有大幅度下跌，不会获取更大的潜在利润和更加小的风险，因此自由选择这类后启动的品种。

而实质上，当某个行业形势翻转的时候，这些前期启动最快的品种往往是最差的做空对象。

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